“銅過剩”之說或言過其實

　　供給過剩的現象客觀上是存在的，這是由于大量融資需求的存在，也導致了銅產業鏈上下游比例關系失調，下游實際需求量偏弱的情況。但總的來看供需關系還是平衡的，過剩并不嚴重，中國未來幾年銅消費需求可能反彈

　　今年以來，有關銅供給過剩的消息不斷見諸報端。近日有報道稱，銅供給增加明顯，過剩格局已經形成，向下風險較大，存在庫存和注銷倉單同時高企的現象。而一些專業機構人士對《中華工商時報》記者表示，如果僅從數據看，不能得出銅過剩現象十分嚴重的結論，需具體問題具體分析。

　　供求關系基本平衡

　　大宗商品數據商生意社的有色金屬分析師范艷霞對《中華工商時報》記者表示，從每年的產量、消費量和進口數據看，銅過剩并不十分嚴重。生意社提供的數據顯示，2012年國內電解銅產量為606萬噸，而實際消費量為770萬噸，另外每月還有進口30萬-40萬噸，過剩約為300萬噸。但具體分析就會發現，在進口量當中很多是出于融資需求而非消費需求，并非真實進口，比如有的企業拿著銅進口的單據去銀行抵押貸款，另外還有買進賣出的交易需求等等，所以說，過剩300萬噸的數字是有水分的。真實情況并不嚴重。

　　另外，從四五月份開始，國內銅庫存一直在減少。根據上期所的統計，四五月份庫存為20萬噸，6月份減少到19萬噸，到目前只有15萬噸。另外，八九月份銅管企業開工率為每月遞增3%-4%，8月銅管企業開工率為76%左右，9月份高的時候達到91%左右。市場需求也不太差，全年維持在80%以上。10月份又將迎來需求旺季，因此不會有太大的庫存壓力。

　　中國未來幾年銅消費需求可能反彈。中國是全球最大的銅消費國，電力部門的需求約占全部消費量的一半。電網改造、城鎮化等基礎設施建設將是我國未來幾年銅消費的亮點，具體來看，棚戶改造、鐵路投資、城市基礎設施建設(4G、節能環保、軌道交通)等都是銅消費增長的主要動力。預計中國2014年電解銅的消費量將增加5%至850萬噸。

　　就銅的供求關系而言，范艷霞強調，目前表現為供大于求，實際需求量偏弱，但總的來看供需關系還是平衡的，過剩并不嚴重。“媒體報道夸張了。”范艷霞表示。

　　上下游比例失調

　　日前中證期貨副總經理景川在杭州表示，有色金屬整體過剩格局還難以改變，價格弱勢仍將持續。范艷霞對此表示，供給過剩的現象客觀上也是存在的，這是由于大量融資需求的存在，客觀上也導致了銅產業鏈上下游比例關系失調，下游實際需求量偏弱的情況。即上游的供給量在相當程度上是由融資需求帶動的，而不是實際需求帶動的，從統計數字看，需求量很大，于是上游生產企業增加產量，但在實際生產當中的用量方面跟不上上游，上下游不同步。

　　另外，由于下游消費量跟不上進口產量，下游消費需求跟不上上游生產節奏，因此產生一定庫存積壓在所難免。目前的情況是，華北銅需求弱些，訂單不多，下游小工廠停爐較多。華東地區較好些。

　　范艷霞進一步闡釋道，這里所說的銅，一般指電解銅，是標準陰極銅，處在產業鏈上游。另外下游銅加工所用的大多為廢銅(包括銅管、銅桿、銅坯等等)。銅一般用于空調、電力、電子元器件，輕工、交通、電纜等。不言而喻，廢銅相較于電解銅具有十分明顯的價格優勢。廢銅加工費為2200元-2300元/噸，而電解銅的價格高達5萬元/噸，甚至有時達到6萬多元/噸。由于電解銅沒有價格優勢，因此下游多選擇用廢銅進行加工，這樣就形成了對電解銅的沖擊，就產生了過剩和庫存積壓。

　　目前我國仍處于工業化和城市化的進程中，廢銅作為一種重要的銅資源，是進口精銅和銅精礦的重要補充，占中國銅原料的1/3，當前國內廢銅全年供應量約100萬噸，主要依靠進口。今年初，受供應商惜售和中國海關“綠籬行動”影響，廢銅進口量減少。1-6月中國累計進口廢銅206.5萬噸(實物量)，比2012年同期減少7%。

　　由于下游企業多采用廢銅加工，電解銅生產企業的利潤受到了很大沖擊，以前有40%-50%的利潤，但現在利潤在不斷被廢銅加工所沖擊壓縮。去年利潤明顯被壓縮了5%-10%。而廢銅加工費用卻在不斷上升。同時，銅貿易企業的情況大不如從前了，好的時候1噸銅的利潤有幾百元，現在1噸只有10-20元。在這種行情下，去年一些大的銅生產企業有了虧損。比如云南銅業(9.73, 0.04, 0.41%)2013年上半年虧損8.18億元。

　　當前的一個重大利空消息是，美國即將退出QE，這對于金屬市場是個利空和打壓，意味著流動資金減少-市場購買力下降-物價不會上升-投資減少-產業鏈緊張。預計11月影響會傳導過來，會加劇銅供給過剩的局面，因此要有所準備。

　　未來總體向好

　　至于銅市場未來的走向，范艷霞表示“基本看好”。

　　國際銅業研究協會(ICSG)稱，因大型新礦及擴產后的現有礦場在2013年和2014年相繼投入運營，預計季調后2013年和2014年全球銅礦產量分別增加約5.5%，至1760萬噸和1850萬噸，增長率要高于之前5年的1.5%的年均增幅。2013年全球電解銅產量將增加4.3%，至2098萬噸；預計2014年全球電解銅產量將進一步增長5.1%，產量或達2205萬噸。2013年全球電解銅需求量將較2012年增長0.3%，至2060萬噸。ICSG稱，由于預期2014年全球經濟前景良好，因此全球銅使用量料將大幅增加。其預計全球其他地區的銅使用量或增加1.9%。

　　近年來中國的廢銅回收量逐步增加，但由于我國工業起步晚，到1985年銅消費才有較大突破。根據銅產品的生命周期(30年)，1985年消費的銅將在2015年回收，中國廢銅回收量將從2015年開始進入高峰期。但作為第一大銅消費國，銅消費增速持續增加，1960年至1990年的30年全國銅消費量為1257萬噸，1991年至2000年的10年銅消費量為1208萬噸，與前30年基本持平，2001年至2011年的總消費量為4877萬噸，是1960年至1990年這30年和1991年到2000年這10年的4倍。因此，至少20年內，中國廢銅回收量都不能滿足廢銅需求，廢銅依然依賴進口；若20年后中國消費增速放緩，廢銅回收量才能彌補原料短缺。

　　值得注意的是，廢銅短缺對銅價形成支持，但不是驅動銅價的決定性因素。環保、成本、經濟效益和銅原料都是限制精煉銅產能釋放的決定性因素，其中銅原料對精煉電解銅產能釋放影響最大。銅產品循環利用率高達79%，隨著前期銅消費積累量增長，可供回收的廢銅增加，而新建礦山逐步投產、達產，原料供應增長也將推動產能釋放。長期來看，電解銅短缺將得到改善，但廢銅對銅價的影響越來越大。